澳大利亚银行股分析报告之行业分析导语澳洲四大银行合计约占 ASX200 总市值的五分之一， 每年支付数十亿澳元的股息。下图为澳洲四大银行（CBA，ANZ，NAB，WBC）今年以来的股价变化（百分比）。受今年澳联储连续降息的影响，房市有所回暖，而房市的回暖会利好银行业，所以银行股又一次吸引了市场的目光。本文为澳大利亚银行股分析报告系列一，将先对澳大利亚四大银行所在的银行业进行讨论。  澳大利亚银行业简介澳大利亚银行业是澳大利亚金融系统里最大的组成部分，根据APRA 2017年9月的数据，澳洲银行业有147家授权存款机构，存款机构持有了澳大利亚金融机构手上的55%的资产。授权存款机构主要包含银行、房屋互助协会(提供住房贷款及储蓄服务)、信用合作社等。 【银行】在澳大利亚并没有明确的法律意义上的定义，根据APRA和澳大利亚银行法，那些称自己为“”银行“的授权存款机构就可以被认为是银行。澳大利亚的银行可以分为以下四类：
市场结构澳大利亚银行业的市场集中程度非常高，行业超过四分之三的资产都被四大银行所持有。根据APRA的报告，截止2017年9月数据，四大银行持有主要银行约占所有澳大利亚所有授权存款机构（ADI）总资产的76.4%，尽管他们只在数量上只占行业总数的2.7%。 从市值规模上来看，澳大利亚主要银行（四大行）包括ANZ，CBA，NAB和Westpac都列于ASX20（包含澳大利亚市值最大的前20家上市公司），截止2018年数据，这四家银行的市值占了ASX20里公司所有市值的44%左右。 另外，就澳大利亚上市银行来看，澳大利亚四大行的市值也远远高于别的银行。从下图可以看出，目前ANZ市值排名第四（800亿澳元），但仍是排名第五的Bendigo & Adelaide Bank（本迪戈和阿德雷德银行）的14倍多。 行业利润根据澳大利亚皇家委员会（Royal Commission）2018年的调查报告，截止2017年第三季度末，澳大利亚银行业的税后季度净利润为$92亿澳元。过去十年以来，澳大利亚主要银行（四大银行）的利润和ROE（股东权益回报率）比其他澳大利亚本地银行高。数据显示，2017年二季度，澳洲四大银行的税后净利润为$78亿澳元，而其他本地银行的净利润为$8.31亿澳元；四大银行的ROE为13.6%，而其他银行的ROE为10.4%。 行业对澳大利亚的经济贡献根据APRA公布的数据，澳大利亚银行业为澳大利亚经济做出了重大贡献。止2017年9月底，澳大利亚存款机构拥有$4.6万亿澳元的资产，这个数值超过澳大利亚GDP总数的两倍。根据澳大利亚统计局（ABS）公布的数据，2017至2018年度，金融与保险业是贡献行业附加值最大的领域（9.5%），超过矿业（8.8%）和建筑业（8.1%）。 如图所示，灰色柱子显示的是2017-2018的数据，绿色柱子显示的是1997-1998的数据。 行业资产结构在银行的资产中，占比最大的是房屋贷款，根据APRA的数据，截止2017年三季度末，房屋贷款占澳大利亚存款机构总资产超过40%。 澳大利亚银行房屋贷款延期和违约率很低，根据标准普尔（Standard & Poor’s）的统计，延期还款31天以上的澳大利亚的优质（prime）房屋贷款会只占优质房屋贷款的1%。就算是不合规（non-conforming）贷款，延期31天及以上还款的的金额也只占总额的3.4%。 总结银行业在澳大利亚是非常重要的产业，对本国的经济贡献巨大 ，行业发展也相对稳定。然而银行领域的行业集中程度很高，大部分的资产都掌握在包括CBA、ANZ、NAB、Westpac的主要银行手里，四大银行的盈利能力高于其他银行，四大行的市值规模列于澳大利亚上市公司的前20位。 因此，在我们关注澳大利亚银行股时，澳大利亚四大银行不管是从资产规模、市值以及盈利能力上来看，都是优于其他银行的选择。本文的下篇我们将会进一步讨论澳大利亚四大行在过去的表现和对未来的展望。 澳大利亚银行股分析报告之四大银行表现上一篇我们谈到，银行业在澳大利亚是非常重要的产业，对本国的经济贡献巨大 ，行业发展很稳定。银行领域的行业集中程度很高，大部分的资产都掌握在包括CBA、ANZ、NAB、Westpac的主要银行手里，四大银行的盈利能力高于其他银行，四大行的市值规模均列于澳大利亚上市公司的前20位。所以本文将探讨澳大利亚四大银行在去年及今年上半年的表现。 2018：表现平平利润下降澳大利亚四大银行在去年2018年全年业绩显示，来自持续经营业务的现金利润（税前利润-橙线）总额总体下降，净资产收益率（ROE-紫线）下降。利润下降的主要原因之一则是来自监管的压力，去年针对澳大利亚金融服务业的皇家委员会的调查给银行业带来了很大的冲击。 下图展示了2015-2018财年四大银行分别的总资产（柱形）和他们的ROE（线形）走势。除NAB外，其他三家银行18财年较17财年的总资产都有所增加。净资产收益率（ROE）有所下降。根据KPMG的报告，2018年不断增加的监管资本要求，再加上疲软的收入增长和更高的运营支出，对各大银行都造成了挑战。 支出变高去年，澳大利亚所有银行，特别是四大银行都受到了皇家委员会调查的影响，不仅各种合规和补救支出更高，他们在风险和合规项目上的投资和支出也大大增加。如下图所示，四大银行2018年的成本占收入比例更高了（46.8%）。 在2018年，四大银行的总投资支出有所增加，但用于合规和风险控制（risk & compliance）支出也大大增加（下图浅紫色部分），因此挤压了用于增长和产出（productivity & growth）的投资支出的占比。 股息不错下图的柱形展示了四大银行近年来的股息率，我们可以看到，尽管2018财年行业面临的结构性阻力较大，四大银行的现金利润均有所下降，但他们在股息发放方面却没令投资者失望。从下图柱形可以看出，四家银行的股息收益率（Dividend yield）均有所上升，尤其是NAB和WBC股息率达到将近7%。 2019：表现回升根据银行报告，2019年上半年四大银行的盈利较2018年下半年略有上升。下图展示了四大银行的现金收入（柱形）和ROE（线形）的半年期变化，可以看到1H19数据较2H18有所上涨。 回升原因Pwc分析澳洲四大银行2019表现回升主要得益于有如下几点：
展望对于澳大利亚四大银行来说，受政治和市场驱动，期望他们能在2019下半年以及2020年有不错的发展，另外，银行自身的决策也有一定影响。
今年RBA已经降息三次，旨在刺激澳大利亚经济发展。而众所周知降息推动股市上涨，四大银行股作为ASX200的重要构成部分，也会受此利好影响。
之前我们谈到过，对于澳洲银行业来说，房贷超过行业资产的40%。而今年的三次降息已经对悉尼和墨尔本的房市回暖有显著刺激，房市的繁荣将大大促进四大银行银行的放贷活动，从而利于银行的盈利。
在澳联储第三次降息0.25%后，四大银行并未跟进全额降息。WBC和ANZ的住房贷款贷分别降低0.15%和14%，NAB降低0.15%，CBA也只跟进了0.13%。虽然这对于贷款者来说并不是一件好事，但是对于银行股东和投资者来说却是一个好消息。有分析师表示，四大行的此举措能够让他们每年多赚140亿澳元。
在摩根士丹利（Morgan Stanley）的一份报告中，有分析师称，澳洲四大银行可能会削减股息。分析师预测，西太平洋银行（ASX：WBC）可能将把股息削减15％。预计澳新银行集团（ASX：ANZ）将于明年5月发布上半年业绩时将股息减少10％。澳洲国民银行（ASX：NAB）和澳大利亚联邦银行（ASX：CBA）预计将保持股息不变。分析师称，尽管股息有概率会减少，但如果银行将更多的精力放在更高的资本水平上，而不是股息支付上，对于长期股票持有者来说也并非一件坏事。 投资银行股选哪个？差别不大从下图的澳洲四大行的股价变化可以看出，四大银行的股价基本都是“同涨同跌”，所以如果要投资澳洲的银行板块，投资四大行里的任一银行其实差别不大。 股价 & 股息下表对比了四大银行的股价和股息，股息收益率。从今年4月1日到10月1日，四大银行里NAB是我们GO Markets今年一直在推荐的，它的股价涨幅最高，达17.2%，ANZ涨幅最低为8.%。综合股价和股息来看， ANZ目前是“性价比”最高的。NAB和ANZ的市盈率*（P/E ratio）目前也是四大银行股里最低。 *市盈率：股票的市盈率(Price-to-Earning Ratio，P/E 或PE)，又称为本益比，指每股市价除以每股盈余(EPS)，通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标。市盈率高，说明股票价格（相对每股收益）高，市盈率低说明股价较低。 发布者：tnsdl，转载请注明出处：www.afndaily.com |
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